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1绪论1

1.1 问题的提出1

1.2 国内外研究现状评述2

1.2.1 基于传统金融理论的养老基金投资管理研究2

1.2.2 基于行为分析的养老基金投资管理研究12

1.2.3 国内外研究现状简评17

1.3 基本思路、总体框架和研究方法18

1.3.1 基本思路和总体框架18

1.3.2 主要研究方法19

1.4 主要创新点和不足20

1.4.1 主要创新点20

1.4.2 研究的不足和有待进一步研究之处21

2养老基金投资管理的基本理论22

2.1 养老基金的经济内涵22

2.1.1 养老基金的准公共性22

2.1.2 养老基金的资本性23

2.2 养老基金投资运营的基本理论25

2.2.1 养老基金投资的基本原则25

2.2.2 养老基金资产配置理论26

2.2.3 养老基金投资组合选择的一般策略27

2.3 养老基金投资管理的基本理论29

2.3.1 养老基金管理基本模式29

2.3.2 养老基金投资风险管理理论31

2.3.3 养老基金投资监管理论33

2.4 传统养老基金投资理论的缺陷及行为金融学的补充34

2.4.1 传统投资理论的缺陷35

2.4.2 行为金融理论对传统投资理论的补充36

3国际养老基金投资行为及其影响因素分析42

3.1 国际养老基金投资行为的总体特征42

3.1.1 作为机构投资者的养老基金投资行为特征42

3.1.2 养老基金与其他机构投资者相区别的行为特征44

3.2 不同历史时期的国际养老基金投资行为分析52

3.2.1 20世纪50年代以前的养老基金投资行为53

3.2.2 1950—1970年的养老基金投资行为54

3.2.3 1970—1980年的养老基金投资行为56

3.2.4 1980—1990年的养老基金投资行为58

3.2.5 1990—2000年的养老基金投资行为63

3.2.6 2000年至今的国际养老基金投资行为67

3.3 不同制度模式下的国际养老基金投资行为分析72

3.3.1 不同管理模式下的养老基金投资行为72

3.3.2 不同受益方式下的养老基金投资行为78

3.3.3 不同监管规则与治理结构下的养老基金投资行为84

3.4 国际养老基金投资中的非理性行为及成因分析90

3.4.1 国际养老基金投资中的羊群行为及成因91

3.4.2 国际养老基金投资中的处置效应及成因95

3.4.3 国际养老基金投资中的过度自信及成因96

3.5 国际养老基金投资行为比较对中国的启示100

3.5.1 充分发展第二、三支柱养老基金100

3.5.2 尽快发展壮大养老基金投资管理公司101

3.5.3 坚持养老基金的投资理念与投资责任102

4中国养老基金投资管理制度对投资行为的影响分析106

4.1 基本养老保险基金管理制度对投资行为的影响106

4.1.1 基本养老保险基金管理制度与投资行为变迁106

4.1.2 现行基本社会养老保险基金管理制度对投资行为的影响109

4.2 企业年金基金管理制度对投资行为的影响113

4.2.1 企业年金基金的管理制度与投资行为变迁113

4.2.2 现行企业年金基金管理制度对投资行为的影响116

4.3 全国社会保障基金管理制度对投资行为的影响118

4.3.1 全国社会保障基金管理制度与投资行为变迁118

4.3.2 内外部制度环境对全国社会保障基金投资行为的影响分析123

5基于行为要素的中国养老基金资产配置管理分析128

5.1 行为资产组合理论基本思想与模型框架128

5.1.1 传统资产组合理论及其缺陷128

5.1.2 行为资产组合的产生及其理论基础129

5.1.3 行为资产组合理论的基本内容132

5.2 中国养老基金资产配置现状分析134

5.2.1 中国养老基金资产配置的基本行为过程134

5.2.2 中国养老基金资产配置的基本状况137

5.3 行为资产组合理论在中国养老基金投资决策中的应用140

5.3.1 基于均值一方差的养老基金投资组合模型140

5.3.2 基于行为因素的养老基金投资组合模型142

5.3.3 两种投资组合模型的实例比较144

6中国养老基金投资监管行为分析147

6.1 中国养老基金投资监管的基本模式与行为特征分析147

6.1.1 中国养老基金监管的基本模式与规则147

6.1.2 中国养老基金监管模式对投资行为的影响149

6.1.3 中国养老基金监管中的非理性行为及其影响150

6.2 基于“前景价值”的养老基金监管机构与投资机构的行为互动分析153

7中国养老基金股票投资行为实证分析158

7.1 中国养老基金的选股与持股行为分析158

7.2 中国养老基金股票投资中的动量与反转交易策略分析166

7.2.1 模型的选取167

7.2.2 样本数据的选取与处理168

7.2.3 实证结果与分析168

7.3 中国养老基金股票投资中的羊群行为分析172

7.3.1 模型的选取172

7.3.2 样本数据的选取与处理173

7.3.3 检验结果与分析174

7.3.4 中国养老基金羊群行为的股票市值与行业分布分析179

8基于投资行为的研究成果提出完善中国养老基金投资管理的对策建议183

8.1 坚持积累性质基金投资的长期性183

8.2 发挥资产配置在基金投资中的核心作用185

8.3 注重投资管理机构在投资过程中的心理状态188

8.4 注重制度安排对养老基金投资管理行为的影响189

8.4.1 投资者的认知会受到制度影响189

8.4.2 投资者的选择范围受到制度的影响190

参考文献192

后记206

附录1 部分国家私人养老基金投资监管法规比较208

附录2 部分OECD国家养老基金的基本治理结构213