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序一1

序二1

内容摘要1

ABSTRACT1

导论1

一、问题的提出1

二、逻辑思路与研究方法7

三、有待继续深入研究的问题13

上篇17

公司价值论17

第一章 公司的本质与目标17

第一节 公司的本质17

一、利润最大化：新古典理论对企业的假说17

二、外部性的内部化：交易成本学派对企业的解释18

三、代理成本的最小化：委托——代理理论中的企业19

四、一组契约关系的联接点：契约理论对公司的解说20

五、人格化装置：企业家理论对企业的定义21

第二节 公司的目标22

一、对利润最大化目标的质疑22

二、关于公司目标的其他各种流行观点25

三、公司价值最大化：一个更加综合的目标26

第三节 对公司（一种特殊商品）价值的初步解说28

一、一般商品的价值理论28

二、公司（一种特殊商品）的价值含义33

第二章 上市公司价值运动的相关因素分析35

第一节 微观层面的相关因素分析35

一、资本结构与公司价值35

二、股权结构与公司价值38

三、资产重组与公司价值41

四、法人治理结构与公司价值44

第二节 中观层面的相关因素分析50

一、行业特征对上市公司价值的影响50

二、区位特征对上市公司价值的影响64

第三节 宏观层面的相关因素分析66

一、经济周期对上市公司价值的影响68

二、反周期宏观经济政策对公司价值和股市的影响74

第三章 上市公司价值评价系统78

第一节 公司价值Ⅰ：从资产角度的评价78

一、模拟市场：对资产负债表中单一资产价值的调整78

二、市净率：对公司资产加总后的价值调整83

第二节 公司价值Ⅱ：从获利能力角度的评价83

一、股票价值的一般公式：一个理论严谨但难以操作的模型83

二、市盈率：一个可供操作但有严重缺陷的模型86

三、现金流量贴现：一个改进的模型90

第三节 公司价值Ⅲ：从风险角度的评价91

一、风险：预期收益的离差92

二、资本——资产定价模型中的均值——方差分析94

三、从风险角度对上市公司价值的评价100

第四节 加权组合：上市公司价值评价的新尝试101

一、三种价值评价方法的比较101

二、西方两种主流价值流派的分野与融合104

三、加权组合价值评价模型：一种新的尝试110

中篇115

股票价格及其对公司价值的反作用115

第四章 完全信息条件下的股价形成115

第一节 股价形成过程的一般经济学分析115

一、股票需求曲线115

二、股票供给曲线116

三、股票均衡价格的形成117

第二节 “有效资本市场假说”中的价格分析119

一、完全竞争市场模型对资本市场的解说119

二、“有效资本市场假说”的形成与演进120

三、有效资本市场中的股票选择125

四、有效资本市场的有效程度及其股价形成126

第五章 股票市场中的信息不完全132

第一节 股票市场中的“市场失灵”133

一、一般市场失灵及其原因133

二、股票市场中的“市场失灵”135

第二节 股票市场中的信息不完全136

一、对“有效资本市场假说”的质疑137

二、股票市场中信息不完全的主要表现138

三、不完全信息的分布形态：非对称性141

第三节 会计失真：信息载体的不完全141

一、上市公司会计系统的功能性缺陷143

二、人为会计操纵导致的信息失真147

三、对会计信息失真的识别与治理154

第六章 不完全信息条件下的股价形成161

第一节 信息经济学对“完全信息”假设的放开161

第二节 股票市场中的逆向选择及其对股票价格的影响163

一、从投资者角度的分析165

二、从上市公司管理者角度的分析167

第三节 股票市场中的道德风险及其对股票价格的影响168

第四节 股票市场中的信号传递及其对股票价格的影响171

一、股票市场中信号的质量分析172

二、股票市场中信号传递的成本分析173

第七章 不完全信息条件下股票价格对公司价值的反作用177

第一节 虚拟经济与实物经济的分离与互动177

一、虚拟经济的产生和发展177

二、我国虚拟经济的现状187

第二节 双向互动：一种反均衡的分析190

第三节 股票价格对公司价值的反作用192

一、股票价格对公司资本经营的影响192

二、股票价格对公司主营业务的影响195

三、目前我国上市公司价值与股票价格的“两层皮”现象196

第四节 运用股票市场调控宏观经济197

下篇203

理论的应用203

第八章 信息时代的投资策略203

第一节 信息时代的证券市场203

一、信息时代新经济的特征203

二、传统投资理念的几大误区207

三、我国证券市场未来十年的主要特征210

第二节 对信息时代上市公司价值评价的思考211

一、信息时代高科技股票的市场溢价211

二、现代经济中控股权价值的市场溢价216

三、上市公司战略：未来的价值218

四、极具价值的上市公司无形资产219

第三节 信息时代的投资博弈分析230

一、第三种股市分析技术：博弈分析230

二、完全信息条件下的投资博弈234

三、不完全信息条件下的投资博弈237

第九章 上市公司的价值化管理241

第一节 价值化管理：上市公司管理的理想模式241

一、上市公司价值化管理的步骤241

二、价值化管理是有别于价值流和价值工程的管理思想245

三、价值化管理是信息时代上市公司的理想模式247

第二节 重造价值化管理的载体：价值型会计系统249

一、传统会计模式的弊端249

二、价值型会计模式的出现251

第三节 价值转移：谋求价值增长的新思维253

一、价值转移：一种由外向内的战略思路254

二、价值转移的三个阶段255

三、谋求价值转移的经营战略256

第十章 构筑以信息披露为轴心的股票市场监管体系260

第一节 信息披露的供求理论260

一、信息需求论260

二、信息供给论262

三、信息供求均衡论263

第二节 强制性信息披露制度264

一、披露方式：自愿还是强制264

二、政府规制：对信息不对称的弥补266

三、强制性信息披露的发展趋势268

四、我国强制性信息批露制度271

第三节 股票市场中政府职能的重新定位273

一、股票市场中政府行为的特征分析273

二、股票市场的监管成本275

三、股票市场中政府职能的重新定位276

参考文献279