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第1章 导论1

1.1 研究背景与问题的提出1

1.2 权证研究综述3

1.2.1 国际学术界关于权证的研究3

1.2.2 国内学术界关于权证的研究8

1.3 研究思路、框架与研究方法15

1.3.1 研究思路与框架15

1.3.2 研究方法16

1.3.3 可能的创新和不足17

第2章 权证价值与权证风险的一般分析19

2.1 权证、权证价值含义辨析与界定19

2.1.1 权证的含义及其构成要素19

2.1.2 权证价值与影响因素21

2.2 权证的归类24

2.2.1 按不同买卖方向分类25

2.2.2 按权利行使期限分类25

2.2.3 按不同发行人分类25

2.2.4 按不同结算方式分类26

2.2.5 我国内地认股权证的特有归类26

2.3 权证与其他相关金融衍生品的区别和联系27

2.3.1 权证与期权的区别和联系27

2.3.2 权证与股指期货的区别和联系28

2.3.3 认股权证与股票、股票期权的联系和区别29

2.3.4 认股权证与股票期权的联系与区别30

2.4 权证的功能与风险识别31

2.4.1 权证的功能31

2.4.2 权证市场风险的识别33

2.4.3 权证价值与权证投资风险35

第3章 权证价值判断与风险防范理论研究37

3.1 传统理论框架下权证价值判断与风险识别38

3.1.1 算术布朗运动过程中的权证价值与风险因子38

3.1.2 对数正态分布下的权证价值与风险规避40

3.1.3 时间价值观念下的权证价值判断与风险溢价41

3.1.4 几何布朗运动下的权证价值判断与风险差异41

3.1.5 投资组合下的权证价值与风险收益42

3.2 经典Black-Scholes模型解构43

3.2.1 Black-Scholes模型建立的理论背景和假设条件43

3.2.2 Black-Scholes模型假设与内涵45

3.2.3 Black-Scholes模型下的权证价值47

3.2.4 对Black-Scholes模型的评价49

3.3 当代权证理论的发展（对Black-Scholes模型的拓展、推广与修正）50

3.3.1 二项式概率模型51

3.3.2 有限差分方法53

3.3.3 蒙特卡罗模拟55

3.3.4 稀释效应修正的Black-Scholes模型57

3.3.5 波动率模型62

小结68

第4章 世界权证市场起源与发展70

4.1 美国权证市场发展与特点71

4.2 香港权证市场发展与特点72

4.2.1 香港权证市场发展状况72

4.2.2 香港权证市场的特点74

4.3 台湾与德国权证市场81

4.3.1 台湾权证市场发展状况与特点81

4.3.2 德国权证市场的发展历程及特点82

4.4 其他国家与地区权证市场的发展83

4.4.1 澳大利亚权证市场83

4.4.2 新加坡权证市场84

第5章 权证价值判断模型有效性检验——实证研究（一）85

5.1 模型使用说明85

5.2 数据来源与使用说明87

5.2.1 数据来源87

5.2.2 数据使用说明88

5.3 模型检验过程89

5.3.1 标的资产股票指数描述性统计89

5.3.2 波动率估计90

5.3.3 模型结果输出91

5.4 各模型实证结果比较分析100

5.4.1 价值判断误差分析100

5.4.2 Wilcoxon秩和检验104

5.4.3 回归分析106

小结109

第6章 我国权证价值与价格过度偏离分析——实证研究（二）110

6.1 我国内地权证市场发展状况111

6.1.1 早期不规范的权证市场111

6.1.2 股权分置改革下的权证市场114

6.2 单一样本下权证价值与价格过度偏离分析——以宝钢权证为例116

6.2.1 样本采集116

6.2.2 相关模型与参数的估计117

6.2.3 权证价值价格偏离度的静态统计119

6.2.4 市场价格与权证价值偏离的动态分析120

6.3 总体样本下权证价值与价格过度偏离分析——以所有权证为例123

6.3.1 数据选取与数据预处理124

6.3.2 相关模型与参数的估计126

6.3.3 权证价值与市场价格偏离静态统计127

6.3.4 权证价值与市场价格偏离动态分析129

6.4 比较框架下权证价值与价格过度偏离分析——以香港权证为参照134

6.4.1 样本选择135

6.4.2 偏离率的确定与单位根检验及协整135

6.5 实证结果的深度解读139

6.5.1 市场供给量不足，影响市场长久发展139

6.5.2 投资者对金融衍生品的认知不足，盲目从众140

6.5.3 “游戏规则”存在缺陷，证券制度有待进一步完善140

6.5.4 创设机制的设立并没有有效改善权证的价格向价值回归141

第7章 权证投资风险规避与防范142

7.1 权证市场投资风险的度量与规避142

7.1.1 权证风险因子全微分基础解读143

7.1.2 权证风险VaR值度量方法143

7.1.3 权证风险因子压力测试和极值分析148

7.1.4 我国内地权证市场风险的VaR测试151

7.1.5 权证市场风险的规避与对冲152

7.1.6 权证投资风险对冲模拟分析157

7.2 规避与防范权证风险的建议与措施159

7.2.1 加快产品创新，增加供给平抑过度投机159

7.2.2 修订创设机制，增加发行渠道，抑制市场异常波动161

7.2.3 完善权证相关法规，避免法规缺失风险163

7.2.4 引入“做市商”制度增加流动性，平抑偏离和市场投机行为165

7.2.5 完善信息披露与风险揭示制度，降低信息不对称风险166

7.2.6 加强对投资者培训，提高投资者风险意识167

附录一 上海证券交易所权证管理暂行办法168

附录二 符号表174

参考文献176

后记185