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第一章　引言1

1.1　流动性研究的内容1

1.2　国外流动性研究文献综述2

1.2.1 基于存货模型、以价差分析为主对做市商市场流动性的早期研究2

1.2.2　基于非对称信息的以价差为主的做市商市场流动性研究4

1.2.3　近期流动性的研究6

1.3 国内流动性研究现状8

1.4　研究市场流动性的意义10

1.5　章节安排12

1.6　数据来源与计算13

1.7　本文创新14

第二章　流动性的界定与指标15

2.1　流动性的界定15

2.1.1　从事前和宏观的角度分析15

2.1.2　从事后和微观的角度分析16

2.1.3　流动性的界定17

2.2　衡量指标17

2.2.1 流动性指标的定义17

2.2.2　本文选择的流动性指标20

2.3　影响流动性的因素22

2.3.1　产品替代性22

2.3.2 市场参与者行为23

2.3.3　市场微观结构23

2.4　小结26

第三章　市场流动性与市场微观结构28

3.1　市场微观结构的内涵28

3.2　不同交易机制的流动性比较32

3.2.1　连续与定期交易的流动性比较32

3.2.2　报价与指令驱动的流动性比较34

3.2.3 电子交易与流动性37

3.2.4　交易所外交易、楼上交易与流动性39

3.2.5　限价指令、市价指令和流动性41

3.2.6　最小价格变动单位与流动性42

3.3　透明度与流动性43

3.3.1　信息系统43

3.3.2　市场透明度44

3.3.3　透明度与流动性的关系45

3.4　上海交易所交易机制49

3.5　小结53

第四章　上海股市流动性的日内模式56

4.1 日内数据研究的必要性56

4.2　数据说明58

4.3　流动性指标日内表现59

4.3.1 日内买卖价差59

4.3.2 日内市场深度60

4.3.3 日内市场弹性和市场影响力62

4.3.4　不同行业和不同股本结构的流动性指标日内表现63

4.4 日内交易模式68

4.4.1　上海交易所日内收益率分析68

4.4.2 日内交易量模式73

4.4.3 日内交易现象的解释74

4.5　小结75

第五章　上海股市流动性影响因素分析77

5.1　流动性影响因素的理论分析78

5.1.1 交易量对流动性呈正相关关系78

5.1.2　价格与流动性呈反向关系79

5.1.3　波动性导致流动性反向变动79

5.2　交易的买卖方向分析80

5.2.1　报价驱动市场中的买卖分类80

5.2.2　上海证券交易所中买卖方向判断81

5.3　模型与数据83

5.3.1　模型83

5.3.2　样本数据的选取83

5.3.3　流动性变量（被解释变量）选取83

5.3.4　影响因素变量（解释变量）选取87

5.4　实证方法87

5.5　交易量、价格和波动性对流动性的影响实证分析89

5.5.1 流动性指标间的相关分析89

5.5.2 不考虑指令流方向下的流动性影响因素分析的实证结果91

5.5.3　考虑指令流方向下的流动性影响因素分析的实证结果93

5.5.4　行业、流通股本对流动性的影响94

5.6　小结96

第六章　上海股市流动性对组合收益率影响的实证分析97

6.1　研究步骤98

6.2　组合构造98

6.2.1　组合构造过程98

6.2.2　组合的统计描述99

6.3　Fama-French三因素模型99

6.3.1　模型介绍99

6.3.2　解释变量的计算100

6.3.3　模型假设100

6.4　实证结果101

6.4.1 市场深度101

6.4.2　相对买卖报价价差102

6.4.3 市场弹性103

6.4.4　市场影响力103

6.5　小结104

结论105

附录A　指令驱动市场模型107

附录B　上海证券交易所交易规则115

附录C　样本股票126

附录D　按行业、流通股本的流动性分类统计132

参考文献137