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第1章 风险与期权1

第1节 风险及其类别3

一、风险与风险暴露3

二、风险类别4

三、避险需求6

第2节 风险对冲与避险原理10

一、期货避险举例10

二、期货避险原理11

第3节 期权及其避险原理13

一、期权的产生13

二、期权及其内在价值14

三、期权避险原理17

四、期权与期货18

第4节 有关期权的基本概念20

一、标的物20

二、到期日20

三、约定价格21

四、期权的状态22

五、期权价格23

六、期权利润25

第2章 期权市场27

第1节 期权市场的形成29

一、期权市场的形成29

二、主要期权品种35

三、奇异期权40

四、主要期权交易所41

第2节 期权市场的运行43

一、合约标准化44

二、期权市场结构和参与者50

三、基本交易程序52

第3节 期权交易制度55

一、有保护和无保护的期权55

二、保证金制度59

三、逐日盯市制度62

四、持仓与执行限额62

五、其他基本交易制度64

第4节 我国期权发展现状65

一、我国对期权的认识65

二、三大交易所对期权的探索66

三、期权类工具在我国的发展68

四、期权交易的风险72

第3章 投资分析基础75

第1节 货币时间价值77

一、终值与现值77

二、贴现率78

三、年金终值与现值80

四、复利间隔期与连续复利82

第2节 价值决定原理与评估85

一、决定价值的因素85

二、成本价值法85

三、收益折现法88

四、对比评估法92

第3节 证券市场的均衡94

一、供求均衡原理94

二、证券市场三大操作95

三、证券市场的无套利均衡98

四、证券市场的有效性100

第4章 期权基本价格特征101

第1节 影响期权价格的因素103

一、期权的内在价值103

二、期权的时间价值104

三、影响期权价格的因素105

第2节 期权价格的上下限107

一、欧式买权价格上下限107

二、欧式卖权价格上下限110

三、美式期权与欧式期权的关系112

四、美式期权价格上下限115

第3节 买权—卖权平价关系116

一、欧式买权—卖权平价关系116

二、卖权—买权平价的其他证明方法117

三、美式买权和卖权的关系118

第5章 期权交易——避险与投机策略121

第1节 单个期权的交易策略123

一、单个期权的避险与投机作用123

二、标的股票看涨的情况124

三、标的股票看跌的情况126

第2节 期权与股票的组合127

一、多头买权＋空头股票127

二、多头卖权＋多头股票129

三、空头买权＋多头股票130

四、空头卖权＋空头股票131

第3节 期权组合交易策略132

一、期权跨式组合132

二、期权宽跨式组合134

第4节 期权差价交易策略138

一、期权差价交易的类型与基本原理138

二、牛市差价与熊市差价139

三、蝶式差价145

四、日历差价152

第6章 期权交易——套利策略159

第1节 套利机会的判断与操作161

一、均衡关系式161

二、套利应用举例162

第2节 利用红利的影响套利169

一、红利及其对股票价格的影响169

二、红利对买权和卖权价格下限的影响171

三、红利对买权与卖权之间关系的影响173

第3节 利用约定价格关系套利（上）176

一、基本特征176

二、进一步的特征177

1．美式期权177

2．欧式期权177

第4节 利用约定价格关系套利（下）181

一、期权价格凸度182

二、凸度与买权价格183

三、凸度与卖权价格187

第5节 套利原理的推广——相同的内在价值应具有相同的价格191

一、蝶式差价期权组合192

二、牛市差价期权组合195

三、套利标准的综合运用197

四、广义套利201

第7章 二项树模型与期权估价203

第1节 一期二项树模型205

一、二项树图205

二、估算实例206

三、一期二项树模型208

四、风险中性估价209

第2节 多期二项树模型210

一、两期二项树模型210

二、股票红利的影响212

三、多期二项树模型215

四、参数u、d、p的确定217

五、根据历史数据估计波动率220

第3节 美式期权估价222

一、无红利股票美式期权222

二、有红利股票美式期权226

第4节 其他主要期权品种的定价228

一、连续红利股票228

二、股票指数期权估价229

三、外汇期权的估价230

四、期货期权的估价231

第8章 布莱克—舒尔斯模型与期权估价233

第1节 股票价格和回报率的分布235

一、正态分布与对数正态分布235

二、股票价格和回报率的分布237

第2节 股票价格的过程模式240

一、泰勒展开式240

二、股票价格的过程模式241

第3节 布莱克—舒尔斯模型243

一、布莱克—舒尔斯微分方程243

二、布莱克—舒尔斯模型244

三、股票期权的估价246

四、布莱克—舒尔斯模型的假设251

第4节 其他主要期权品种的定价252

一、连续红利股票252

二、股票指数期权估价253

三、外汇期权的估价253

四、期货期权的估价254

第5节 相关变量变化对期权价值影响的考察255

一、股票价格的影响256

二、约定价格的影响257

三、到期期限的影响257

四、股票价格波动率的影响258

五、无风险利率的影响258

六、期权的γ258

第6节 期权的敏感性分析与避险应用259

一、△、γ、θ、ν和ρ的概念259

二、△、γ、θ、ν和ρ的计算262

三、Delta中性避险263

四、Delta,Gamma中性避险266

五、Delta,Vega中性避险268

第9章 期权与公司投资决策271

第1节 投资决策与期权273

一、传统方法273

二、投资中的期权275

三、期权方法277

四、研究文献与应用281

第2节 扩张期权283

一、投资决策案例283

二、传统评估与结论285

三、期权评估与结论286

四、应用要点289

第3节 放弃期权289

一、投资决策案例290

二、传统评估与结论291

三、期权评估与结论292

四、对树形图的再认识295

第4节 等待期权296

一、投资决策案例296

二、投资时机评估297

三、可以等待多年的情况299

四、理解和应用要点301

第10章 期权与公司融资决策303

第1节 公司融资概论305

一、公司筹资的动因305

二、公司筹资的方式305

三、权益资本与债务资本306

四、公司融资决策考虑的内容308

第2节 债券及其估价309

一、普通债券的估价309

二、债券的收益与风险310

三、附期权债券的估价313

第3节 可回购债券与可退还债券314

一、可回购债券的特征与筹资意义314

二、可回购债券的估价315

三、可退还债券的特征与筹资意义319

四、可退还债券的估价319

五、回购与退还的可能性320

第4节 认股权证与可转换债券323

一、认股权证及其价值323

二、可转换债券及其价值327

第11章 期权与公司财务分析333

第1节 公司价值模型与决定因素335

一、现有业务价值336

二、投资扩张价值——传统方法337

三、投资扩张价值——期权方法338

四、公司的价值339

第2节 识别公司发展的期权339

一、行业机会339

二、经营环节343

三、资产潜力344

四、业务空间346

第3节 公司股票和债券的价值评估347

一、股票的价值347

二、债券的价值349

三、应用要点352

四、债转股356

第4节 公司财务分析应用举例——融资方式选择359

一、融资决策案例360

二、普通股筹资361

三、优先股筹资362

四、债券筹资364

五、结论与说明365

第12章 期权理论与期权激励367

第1节 公司目标与激励369

一、公司目标369

二、代理问题370

三、信息不对称371

四、监督与激励372

第2节 传统激励与股权激励372

一、激励的形式372

二、激励的基础373

三、基于EVA的激励和基于MVA的激励375

四、我国的股权激励376

第3节 期权激励要点378

一、期权激励的概念378

二、期权激励的优劣势380

三、期权激励的适用条件381

四、期权激励的设计要点383

附录：《证监会上市公司股权激励管理办法》393

第13章 期权与公司并购决策401

第1节 并购的类型与步骤403

一、企业所在行业403

二、并购动机404

三、并购的支付方式404

四、并购的步骤及问题405

第2节 并购的财务意义407

一、并购的经济意义407

二、并购的财务意义408

三、并购的期权解释409

四、并购的风险问题410

第3节 并购所得——目标公司价值研究411

一、价值增值的潜力411

二、风险分散与公司价值的转移412

第4节 反并购414

一、反并购的原因414

二、反并购的方法416

第14章 期权理论的其他管理应用419

第1节 国家收购牌价——一种卖权421

第2节 专利——一种买权422

第3节 无形资产——一种买权423

第4节 保险——一种卖权424

第5节 租赁——一种卖权426

第6节 订金合同——一种买权／卖权428

第7节 在招标中运用期权430

一、在国际招标中运用外汇期权430

二、在招标中其他期权的运用432

第8节 担保的价值432

一、全额担保的价值433

二、差额担保的价值435

三、比率担保的价值436

四、多项担保的价值437

第9节 特定筹资或投资（组合）的价值438

部分参考文献441