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第一章 导论1

第一节 世纪之初中国证券市场大讨论2

第二节 几点必要的共识6

一、研究公司治理内核的必要性6

二、研究综合业绩的必要性9

三、治理结构现状：“三会四权”与“六会七方”11

四、治理弱化与财务危机的相关性11

第三节 研究框架与学术价值11

图1.1研究框架示意图12

图表目录12

一、研究框架12

二、学术价值13

第一节 相关研究与评述16

第二章 股权特征与综合业绩的相关性分析16

第二节 研究设计25

一、研究假设25

二、数据收集与整理35

表2.1研究样本及其容量35

三、模型设计36

表2.2主成分分析所采用的财务比率36

表2.3回归分析所采用的变量38

表2.4上市公司1997～1999年度净资产收益率的分布状况40

表2.51998～2000年分行业财务状况46

表2.6证监会处罚公告次数的年度分布情况48

表2.71993～1999年度上市公司年报审计意见概况49

第三节 实证结果与初步解释50

一、描述性统计50

表2.8国家股比例的描述性统计表51

表2.9境内法人股比例的描述性统计52

表2.10流通A股比例的描述性统计53

表2.11第一大股东持股比例的描述性统计54

表2.12前五大股东持股比例之和的描述性统计54

二、主成分分析过程的结果55

表2.131995～1999年度：主成分分析过程所得到的相关阵特征值55

表2.141995～1997年度：主成分分析过程所得到的相关阵特征值56

表2.151998～1999年度：主成分分析过程所得到的相关阵特征值57

三、回归变量之间的相关系数57

表2.16变量之间的相关系数58

表2.17Model-1a的回归结果59

四、回归结果与初步解释59

表2.18Model-1b的回归结果61

表2.19Model-2a与Model-2b的回归结果63

表2.20股权集中度的行业特征64

第四节 股权集中之谜66

一、对于综合业绩的不同理解66

二、对于相关关系的不同理解68

三、简单的结论71

第三章 董事特征与综合业绩的相关性分析72

一、董事特征的实证文献73

第一节 相关文献与评述73

二、兼职问题的相关理论75

一、样本选择80

第二节 研究设计80

二、模型设计81

三、研究假设82

表3.1主成分分析变量88

四、变量定义88

表3.2回归分析变量89

表3.3变量间的相关系数91

第三节 主成分分析的结果和Logistic过程的一般原理92

一、主成分分析的结果92

表3.41997年度：主成分分析过程所得到的特征值和贡献率92

表3.61999年度：主成分分析过程所得到的特征值和贡献率93

表3.51998年度：主成分分析过程所得到的特征值和贡献率93

二、Logistic分析的一般原理94

一、Model-1：关键人物的兼职情况95

第四节 Logistic回归结果及其讨论95

表3.7Model-1的回归结果96

二、Model-2：董事的学历状况97

表3.8Model-2的回归结果97

三、进一步分析：Model-3、Model-498

表3.9Model-3的回归结果99

表3.10Model-4的回归结果100

四、结论101

一、兼职——一个中国特色的问题？102

第五节 政策含义102

二、学历——一个被忽视的问题？105

三、独立董事——一个名符其实的机制？106

第四章 治理弱化与财务危机：一个预测模型117

一、财务危机的含义118

第一节 治理弱化与财务危机的辩证关系118

二、财务危机的规范性理论解释119

三、财务危机是治理弱化的外在表现122

一、主要的研究领域和重要文献124

第二节 文献回顾124

表4.2Z″模型的分割点及含义126

表4.1Z′模型的分割点及含义126

表4.3ZETATM模型变量与破产理论模型变量127

表4.4Z模型和ZETATM模型的准确度对比128

二、模型构造的方法论障碍130

第三节 研究设计131

一、研究背景131

二、样本选择133

表4.5ST公司被特别处理的年度分布133

三、变量定义134

表4.6变量及其含义134

表4.7—1年的描述性统计：均值的t检验和Wilcoxon秩检验135

一、描述性统计及其单指标t检验、Wilcoxon秩检验135

第四节 统计结果和分析135

表4.8—2年的描述性统计：均值的t检验和Wilcoxon秩检验137

表4.95个变量－2～0年的相关系数139

表4.10Logistic回归结果140

二、Logistic回归结果与判别分析140

表4.11估计模型中ST公司、非ST公司的估计“被特别处理”的概率分布表142

图4.1ST公司、Non-ST公司“被特别处理”概率分布144

表4.12—1年数据检验的回判准确率144

三、结论145

表4.13—1年模型对2000年度ST公司的判别正确率145

表4.14—1年模型对2000年度ST公司的判别情况145

第五章 主要研究发现和未竟领域147

第一节 主要研究发现147

一、主要研究发现147

二、其他相关发现150

第二节 研究局限性及后续研究建议151

一、财务指标选择方面的问题151

二、样本选择方面的问题152

三、变量定义方面的问题153

四、结论解释方面的问题154

参考文献156

附录169