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第一部分 权证投资基础知识3

第一章 金融衍生家族的璀璨明珠3

第一节 衍生悲欢 史载兴衰3

一、初识金融衍生工具3

目录3

二、衍生产品风险案例6

第二节 金融衍生工具的谱系图8

一、金融衍生品种的分类8

二、期权和权证发展史上的重大事件9

一、我国初期权证品种的类型12

第三节 我国初期权证品种的探索12

二、我国权证市场早期发展的主要问题14

三、我国早期权证探索的经验与教训16

第四节 海外资本市场权证品种的发展历史与现有格局18

一、全球资本市场权证发展经历18

二、全球证券市场近三年权证交易状况20

三、海外证券市场权证交易的典型特点21

第五节 香港权证市场交易状况评价27

第二章 权证构成基本要素33

第一节 权证的定义33

第二节 权证的基本要素34

第三节 权证的分类38

一、美式认股证与欧式认股证38

二、认购证与认沽证38

三、股本认股证与衍生认股证39

四、公司认股证与备兑认股证40

五、特种认股证40

六、其他权证分类41

第四节 权证与其他金融衍生品种的区别42

一、权证与股票的联系与区别42

二、权证与期权的联系与区别43

三、权证与远期或期货的区别44

第五节 影响权证价格的主要因素45

一、影响权证价格的五个因素45

二、影响权证价值的五项主要因素简表46

第六节 权证收益与风险分布47

第三章 权证价值评价与风险管理体系50

第一节 衍生产品定价的基本方法51

一、相对定价法51

二、无套利定价原理52

三、风险中性定价原理54

四、模块分析法54

一、权证估值的两个基本理论55

第二节 权证价值评价体系55

二、权证的理论价值评估56

三、权证内在价值与等价比例的确定61

四、权证时间价值的研究64

五、权证溢价数据的使用方法65

六、实际杠杆比例的使用方法66

第三节 权证风险管理指标67

一、△（DELTA）指标67

二、Y（GAMMA）指标68

三、θ（THETA）指标69

四、V（VEGA）指标70

五、权证打和点与资本平衡点70

第四节 波动率研究71

一、波动率的数学基石：概率理论71

二、历史波幅及其用法72

三、引申波幅及其用法73

第五节 风险中性下的组合管理75

一、标的资产价格变化时的组合管理75

二、标的资产波动变化率的组合管理76

三、标的资产价格时间变化的组合管理77

一、权证的风险类别及来源78

第六节 权证的“三个一指标”风险度量体系78

二、度量权证的风险程度：“3个1风险指标”79

三、具体运用“3个1风险指标”79

第二部分 权证交易与套利策略83

第四章 交易评价与资金管理83

第一节 交易的基本性原理83

一、交易背景整体分类84

二、交易的基本要素85

三、交易质量评价体系89

第二节 资金管理方法92

一、等额投资法93

二、摊平策略94

三、利乘策略95

第三节 基于权证（期权）资产配置的组合策略98

一、欧式（认沽证）保护性卖权策略98

二、波动率复制性卖权策略99

第五章 权证投资实战十个焦点问题102

一、股票与权证的投资方法是否一致102

二、权证交易有哪些基本状况104

三、不同类型的权证如何行权105

四、如何选择权证品种107

五、正股与权证走势不一致，怎么办109

六、权证是做短线好还是长线好110

七、成交量在权证投资中的作用111

八、如何对权证进行合理的资金管理112

九、发行商态度与权证投资价值的对比114

十、什么时候交易权证最好117

第六章 上证50ETF权证套利策略119

第一节 上证50ETF权证基本情况119

一、上证50ETF权证开创衍生交易新篇章120

二、法兴银行发行的上证50ETF权证的基本条款123

第二节 股票与ETF的套利原理与方法125

一、ETF基本情况与运作机制125

二、ETF的套利原理与方法127

第三节 上证50ETF权证套利系列简要介绍130

一、基础性数据的来源说明131

二、从数据看各指数之间的套利策略133

三、基于日内交易的套利模式136

第七章 权证资产组合套利策略139

第一节 “单一权证品种”投资类型140

一、适合运用单一权证交易的素质要求140

二、运用单一权证的市场背景141

三、运用单一权证交易的基本策略141

四、单独运用权证交易的实际例子144

二、运用“固定收益＋权证”类型的基本策略145

一、运用“固定收益＋权证”类型的市场背景145

第二节 “固定收益券＋权证”投资类型145

三、运用“固定收益＋权证”类型的实际例子146

第三节 “非固定收益券＋权证”投资类型147

一、运用“非固定收益券＋权证”类型的市场背景147

二、运用“非固定收益券＋权证”类型的投资策略148

第四节 “权证基础性对冲”投资类型151

一、运用“权证基础性对冲”类型的市场背景151

二、运用“权证基础性对冲”类型的投资策略151

第五节 基于权证结构化产品的创新155

第六节 权证交易策略小结157

第八章 我国证券市场发展权证的SWOT分析161

第三部分 我国证券发展史上重要的里程碑161

第一节 我国发展权证交易的优势分析162

一、逐渐壮大的市场主体奠定权证发展基础162

二、发行人主体日趋成熟与稳定162

三、投资品种匮乏孕育权证潜在需求163

四、标的资产增多实力逐渐壮大163

五、权证本身的特征成为现阶段创新的最优选择164

第二节 我国证券市场发展权证交易的劣势分析165

一、证券市场的标的资产规模不足，标的资产定价失衡165

四、法律制度是构成大力发展衍生品种的制约166

三、政府过多的行政干预和非市场化管理166

二、机构投资者的治理水平和专业水平与经验不够166

第三节 我国证券市场发展权证交易的威胁分析167

一、流通股股东补偿不足是必须接受的局面167

二、“一律定价”理论危及资本生存权利169

第四节 我国证券市场发展权证交易的机遇分析170

一、我国是全球政局最稳定的经济增长极171

二、国务院“九条意见”奠定未来资本市场发展格局171

三、股改破题奠定证券市场发展基石172

四、我国证券市场进入国际化初级阶段172

第九章 权证对现有证券市场格局的改变174

第一节 权证是我国证券发展史上重要的里程碑175

一、我国建立多层次资本市场体系的战略需要175

二、我国资本市场对外开放与提升国际地位的需要176

三、我国证券市场创新推动力的突破口178

第二节 证券公司成为投资银行的契机179

一、证券公司经营困局的制度性分析180

二、恢复本色：证券公司将逐渐转型为投资银行182

三、经纪业务将长期受惠183

四、权证对证券公司资产管理业务的影响184

五、结构化权证产品的创新赢利模式185

一、产品设计进入个性化时代，彰显基金特色186

第三节 权证品种对基金管理公司的影响186

二、资产配置进入风险对冲制衡机制187

三、基金产品创新进入“花样年华”188

第四节 权证对我国证券市场微观结构的影响188

一、证券市场的微观结构定义188

二、权证对中国证券市场微观结构的影响189

第十章 股权分制与宝钢、长电权证估值分析192

第一节 权证在解决股权分置上的具体运用193

一、解决股权分置的三种基本方案193

二、权证方案在股权分置中的优势195

一、宝钢股份股改方案出台纪实197

第二节 宝钢股份股权改制方案综合分析197

二、宝钢股份权证估值评价199

第三节 长江电力股份股权改制方案综合分析205

一、长江电力股改方案出台纪实205

二、长江电力权证估值评价207

第十一章 我国证券市场衍生品种发展的纲领性文件——解读《权证管理办法》与香港地区、台湾地区权证市场的差异212

第十二章 深圳证券交易所权证投资者入市指南229

一、权证基本常识229

二、权证入市须知233

附件一：主要权证研究网站（香港、台湾）237

附件二：权证投资词典238