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主要金融中心的关键发展1

第一章概述1

表1.1．金融市场数据2

新兴市场融资3

增强市场信心的措施4

发展本地证券市场的政策问题5

第二章主要金融中心的关键发展及金融风险的来源6

成熟市场的主要发展6

图2.1．股市表现7

2.2．市盈率8

2.3．若干利差9

2.4．政府债券短期利率和长期利率11

2.5．美国：30年期抵押贷款利率和政府债券收益率12

重要部门是被进一步削弱还是得到增强？12

2.6．若干主要汇率13

2.7．美国：净投资组合流入量和净总资本流量14

2.1．美国：住户资产负债表14

2.8．美国：住户净值15

2.9．美国：非金融公司部门——广义流动性资产与短期债务之比率15

2.2．在国际上活跃的金融机构：股票价格16

2.3．全球性金融机构：信用级别和资本比率17

2.10．在国际上活跃的金融机构：相对股价18

2.11．美国的银行：相对股价19

2.12．大型保险公司：相对股价20

退出风险承担和现金积累：影响及风险20

2.13．美国：住户投资组合分配，总存款21

2.15．欧洲：住户投资组合分配22

2.14．美国：住户资产负债表，选择列示22

2.16．日本：个人投资组合分配，总存款23

2.17．美国：批发现金工具与总金融债权比率23

参考文献26

第三章新兴市场的发展和融资前景27

新兴市场的资本流动依然不足28

3.1．新兴市场融资28

3.1．债券、贷款和股票的年度累计发行总额30

3.2．新兴市场融资30

新兴债券市场表现强劲30

3.2．EMBI+表现31

3.4．风险承担意愿与新兴市场债务32

3.3．主权债利差32

专栏3.1．战争风险和新兴市场的脆弱性33

3.5．新兴市场和高收益债务基金的资金流量35

3.6．债券发行36

3.7．债券发行的份额36

2002年新兴股票市场收低36

3.8．新兴市场股票和美国国库券37

3.9．新兴市场股票波动37

3.4．股市表现：2002年37

3.3．发行所用货币37

3.10．S P500指数与新兴市场的相关性38

3.11．亚洲新兴市场股票和半导体芯片38

3.13．设在美国的流向新兴市场、亚洲新兴国家和拉丁美洲股票市场的共同基金39

银团贷款略有增加39

3.12.2002年第四季度的回报和总体风险39

3.14．股票累计每年发行总额40

3.15．股本募集40

3.5．股市的定价和盈利40

3.17．累计每年贷款发放总额41

新兴市场银行部门的业绩41

3.16．S P500每股盈利41

3.18．银团贷款承诺额42

3.19．贷款加权的利差幅度42

3.6．新兴市场国家：金融稳健性指标43

3.20．市场定价44

3.2．2002年新兴市场的蔓延45

3.3．集体行动条款：最新发展48

展望49

3.21．主权债利差及其历史低点50

3.22．风险与回报，1998年1月—2002年12月51

附录：“时曝时寒”动态在新兴一级市场盛行51

3.23．市场开放和关闭期间的EMBI+52

3.24．市场关闭期间EMBI+的波动52

3.26．VIX指数和一级市场关闭（1997-2002年）53

3.25．VIX指数和一级市场关闭（1994-1996年）53

3.27．BBB-BB级债券利差差幅和一级市场关闭（1994-1996年）54

3.28．BBB-BB级债券利差差幅和一级市场关闭（1997-2002年）54

参考文献56

以本地市场作为防范资本流动波动风险的自我保险措施57

第四章新兴市场的本地证券及衍生工具市场若干政策问题57

4.1．外汇储备：储备水平以及占GDP的比例59

证券市场作为替代性融资渠道的发展程度60

4.2．私营部门61

新兴本地证券市场的通行做法62

4.3．公共部门63

4.4．所有部门合计64

若干政策问题66

4.1．智利：私人非金融部门债券的未偿付余额67

4.1．对于原罪的国际解决方案69

参考文献74

结束语74

名词解释77

附件代理主席的总结发言主要金融中心的重大变化和金融风险来源新兴市场融资80

增强市场信心的措施促进本地证券市场的措施81

统计附录83