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第一章 概论1

第一节 什么是衍生工具1

第二节 衍生工具市场的发展3

一、期货（远期合同）市场的发展3

二、期权市场的发展4

三、掉期市场的发展5

第三节 衍生工具市场的参加者5

一、对冲保值者5

二、投机者8

三、套利者9

第四节 衍生工具市场的意义与作用10

一、风险管理10

二、价格发现11

三、降低交易成本11

第二章 期货和远期合同的原理及定价12

第一节 远期合同12

第二节 期货合同及其规范15

一、标准化合同15

二、期货合同条款15

三、期货头寸的冲销16

第三节 期货市场及期货交易17

一、期货市场18

二、期货交易19

三、期货价格与现货价格的趋合30

四、期货交易与远期交易的比较31

第四节 期货与远期合同价格的关系32

一、远期合同的价值32

二、期货合同的价值34

三、远期价格与期货价格的关系34

第五节 期货（远期）价格的决定36

一、持仓费用36

二、现货和持仓套利38

三、逆向现货和持仓套利39

四、小结40

五、便利收益41

第六节 有关期货价格的其他问题42

一、不可储存商品的期货价格42

二、交割日的选择43

三、期货价格与预期未来现货价格43

第三章 风险管理：利用期货套期保值46

第一节 套期保值的基本原理46

一、空头保值47

二、多头保值47

三、完美保值49

第二节 基差风险50

第三节 交叉保值52

第四节 保值比率55

一、到期日错配下的保值比率55

二、交易物错配下的保值比率61

三、逐日盯市与保值比率62

第五节 进行套期保值的理论依据64

一、M—M无关性假说64

二、公司进行保值的其他原因66

三、自然保值（Natural Hedge）66

第四章 期权交易与期权投资策略67

第一节 期权基础知识67

一、期权分类67

二、期权交易的演进及现状69

三、有形市场期权交易69

第二节 期权市场结构和期权交易73

一、期权交易者73

二、清算行的作用74

三、结清期权头寸与执行期权75

四、期权报价解读75

五、交易费用76

第三节 看涨期权和看跌期权76

第四节 期权投资策略81

第五节 套利头寸84

一、垂直套利84

二、水平套利87

三、蝶式套利89

四、对角套利92

第六节 组合头寸92

一、同价对敲93

二、看涨对敲和看跌对敲94

三、异价对敲95

四、其他期权策略97

第五章 期权合同价格98

第一节 期权合同的价值98

一、期权的内在价值和时间价值98

二、影响期权价值的主要因素99

第二节 看涨期权价格的基本特性103

一、看涨期权定价上限103

二、看涨期权价格的下限104

三、美式看涨期权的最优执行时间107

第三节 看跌期权价格的基本特性109

一、看跌期权定价上限109

二、看跌期权定价下限110

三、看跌期权的最优执行时间113

第四节 看涨——看跌期权平价关系114

一、欧式看涨——看跌期权平价方程115

二、美式看涨——看跌期权价格关系116

第六章 期权定价模型119

第一节 二项式期权定价模型119

一、单一时期二项式模型120

二、风险中性估价122

三、两时期二项式定价模型123

四、n时期二项式模型125

五、二项式模型的延伸127

六、二项式模型在实际中的应用130

第二节 Black-Scholes期权定价模型130

一、基本假设131

二、B－S模型理论分析131

三、B－S模型133

四、B－S模型的输入变量134

五、B－S模型的延展137

六、期权定价模型的应用139

第七章 期权与风险管理141

第一节 期权风险管理中的主要风险指标141

一、Delta（△）和Delta保值141

二、Gamma（γ）145

三、Theta（θ）146

四、Vega（υ）149

五、Rho（ρ）150

第二节 风险指标间的关系及风险管理151

一、资产组合的风险指标151

二、Delta，Gamma和Theta间的关系152

三、期权头寸的对冲152

四、期权的杠杆效应153

第八章 股市指数与外汇衍生工具157

第一节 股指衍生工具157

一、股票市场指数157

二、股票指数期货交易158

三、股指期货的定价160

四、股指期权交易162

五、股指期权合同的定价170

六、股指衍生工具与财务风险管理172

第二节 外汇衍生工具173

一、外汇市场173

二、外汇远期合同及外汇期货177

三、外汇期权181

四、外汇期权的定价183

第九章 债券工具的价格、收益和风险186

第一节 债券的价格和收益率186

一、债券的价格186

二、到期收益率187

三、零息债券190

第二节 利率的期限结构191

一、即期和远期利率191

二、收益率曲线193

三、有关利率期限结构的理论197

第三节 债券工具的利率敏感期限201

一、利率敏感期限的概念202

二、利率敏感期限的性质203

三、利率敏感期限的基本用途205

第四节 债券价格——收益率曲线的曲率210

一、债券曲率的定义与度量210

二、债券曲率的价值213

第十章 利率期货215

第一节 短期国库券期货215

一、短期国库券215

二、短期国库券期货217

三、短期国库券期货合约的定价222

第二节 欧洲美元期货226

一、欧洲美元226

二、欧洲美元期货227

三、欧洲美元期货的定价228

四、TED价差229

第三节 中长期国库券期货230

一、长期国库券报价230

二、国库券期货的报价239

三、长期国库券期货的交收程序240

四、折算系数241

五、最廉交割债券243

六、长期国库券期货合约的定价246

七、长期国库券期货合约交易中的一些实际问题和策略247

第四节 远期利率协议250

一、基本概念250

二、远期利率协议与期货合约的简单比较252

三、远期利率协议的定价253

第五节 利率期货的应用254

一、风险对冲254

二、调整债券组合的利率敏感期限257

三、金融机构资产负债的利率风险管理258

四、资产分配的调整260

五、构造合成利率工具261

第十一章 期权与利率衍生工具263

第一节 在交易所交易的利率期权263

一、长期国库券期权263

二、利率指数期权264

三、利率期货期权265

四、债券期权的定价266

第二节 利率上限、利率下限和利率区间268

一、利率上限的概念268

二、利率上限的定价270

三、利率下限和利率区间272

四、各种类型的利率上限273

五、利率上限期权275

第三节 浮息债券276

一、指数债券276

二、浮息债券276

第十二章 公司债券279

第一节 公司债券的定价279

一、公司资本和债务的期权化279

二、衡量违约风险的简单模型281

三、债券中的限制条款283

四、次级债券的定价284

五、公司带息债券的定价285

第二节 可回赎债券287

一、可回赎债券287

二、可回赎债券的价格与收益率的关系288

三、可回赎债券的价格结构分析290

四、可回赎债券的定价291

五、可回赎债券的利率敏感期限291

第三节 可转换债券292

一、可转换债券的形式292

二、普通可转换债券的收益分析293

三、可回赎的可转换债券收益状态分析295

四、可转换债券的投资特性297

第十三章 掉期298

第一节 利率掉期298

一、基本概念298

二、金融中介机构的作用301

三、市场报价与支付方式303

四、利率掉期的定价305

第二节 货币掉期311

一、简单货币掉期311

二、货币掉期定价314

第三节 其他种类掉期316

一、各种类型的利率掉期317

二、其他种类掉期322

第四节 掉期业务中的风险324

一、市场风险324

二、交易风险326

第五节 交易动机327

一、比较优势论328

二、信息不对称论329

三、代理费用论330

四、其他原因332

第十四章 非标准期权332

第一节 非标准期权的概念及种类332

一、非标准期权的概念332

二、非标准期权的种类333

第二节 路径非相关工具334

一、二项式期权334

二、复合期权337

三、迟付费期权338

四、选择人期权341

第三节 路径相关工具343

一、障碍式期权343

二、回顾式期权349

三、亚式期权352

第四节 其他非标准期权354

一、组合头寸354

二、远期起动期权354

三、百慕大期权354

四、交换期权354

五、虹式期权355

第十五章 财务风险管理356

第一节 风险与风险管理356

一、风险的定义356

二、风险的种类357

三、风险管理的意义357

第二节 信用风险的管理359

一、信用风险的定义及估价359

二、信用风险管理的内部安排362

三、回避衍生工具信用风险的措施363

第三节 市场风险的管理363

一、金融工程学与风险管理363

二、价值风险的概念364

三、价值风险的量度367

四、价值风险模型的建立374

五、风险管理系统的实施377

六、价值风险系统的不足378

第四节 综合避险——风险管理中的协调问题378

参考书目382