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第一章 导言1

1.1 引言1

1.2 技术创新的产业经济学研究简要回顾2

1.3 技术创新投资决策4

1.4 本书结构7

第二章 实物期权概述12

2.1 一个概念性例子12

2.2 动态不确定性及灵活性的价值16

2.3 实物期权概念18

2.4 实物期权研究基本问题20

2.4.1 投资时机研究21

2.4.2 竞争条件下投资决策研究22

2.4.3 多阶段投资决策研究23

2.5 小结23

第三章 技术创新的实物期权模型25

3.1 技术创新相关概念25

3.2 技术创新的非实物期权投资决策模型26

3.2.1 技术创新的提供模型26

3.2.2 技术创新的采纳模型29

3.3 R＆D投资的实物期权模型32

3.3.1 R＆D项目的定价33

3.3.2 非竞争的R＆D投资决策模型33

3.3.3 不完全竞争的R＆D投资决策模型35

3.3.4 平行研发投资决策模型37

3.4 技术创新采纳与扩散的实物期权模型38

3.4.1 非竞争的采纳投资决策模型39

3.4.2 不完全竞争环境下的采纳投资决策模型40

3.5 投融资交互模型45

3.5.1 非实物期权模型45

3.5.2 实物期权模型46

3.6 小结48

第四章 技术创新最优采纳决策与概率模型50

4.1 引言50

4.2 Grenadier＆Weiss（1997）模型回顾51

4.2.1 模型框架52

4.2.2 技术迁徙策略的概率和采纳时间52

4.3 概率模型53

4.3.1 实物期权价值53

4.3.2 创新采纳概率56

4.4 数值示例57

4.4.1 技术进步速度对创新采纳时机的影响57

4.4.2 创新采纳成本对采纳时机的影响60

4.4.3 未来创新预期改进对采纳时机的影响62

4.4.4 技术进步不确定性对创新采纳时机的影响65

4.5 小结68

附录69

随机目标追踪过程假设下概率模型69

几何布朗运动假设下概率模型70

第五章 技术创新采纳的实证研究与模型解释73

5.1 引言73

5.2 实证研究74

5.2.1 数据描述74

5.2.2 实证结果78

5.3 理论模型87

5.3.1 模型框架和假设88

5.3.2 实物期权价值及其解89

5.3.3 购买时机的概率模型及数字示例92

5.4 小结96

附录98

第六章 一次技术转换的最优采纳模型102

6.1 引言102

6.2 泊松过程的微分分析103

6.3 固定的技术采纳成本106

6.3.1 模型假设106

6.3.2 新技术提高的效率是确定的106

6.3.3 新技术提高的效率是不确定的108

6.3.4 数值示例109

6.4 下降的技术采纳成本114

6.4.1 模型假设114

6.4.2 未来两代新技术的情形115

6.4.3 未来无穷代新技术的情形120

6.5 小结123

第七章 杠杆企业的技术创新投融资决策125

7.1 引言125

7.2 杠杆企业价值估计的实物期权模型126

7.2.1 全权益融资企业价值估计126

7.2.2 债务价值、权益价值和企业价值估计127

7.3 技术创新投融资决策模型131

7.3.1 企业价值估计131

7.3.2 技术创新投融资决策132

7.4 不确定性对技术创新投资、融资决策的影响134

7.5 小结136

第八章 融资约束对技术创新投资决策的影响137

8.1 引言137

8.2 基本假定138

8.3 融资成本对技术创新投资决策的影响139

8.3.1 融资约束与融资成本139

8.3.2 企业价值估计139

8.3.3 技术创新投资决策142

8.4 财务危机对技术创新投资决策的影响144

8.4.1 融资约束与财务危机144

8.4.2 杠杆企业价值估计145

8.4.3 几种特殊情形148

8.4.4 杠杆企业创新投资决策150

8.5 杠杆融资对技术创新投资决策的影响151

8.6 小结152

第九章 融资能力与技术创新投资决策153

9.1 引言153

9.2 资产结构与融资方式154

9.3 资金受限情形下的投资机会价值估计156

9.4 数字示例158

9.4.1 内部融资能力对技术创新投资决策的影响158

9.4.2 外部融资能力对技术创新投资决策的影响160

9.5 小结162

附录163

偏微分方程的数值解163

第十章 技术创新微观过程的行为与特征166

10.1 引言166

10.2 Berk、Green＆Naik（2004）模型回顾166

10.2.1 投资项目估价模型167

10.2.2 决策规则169

10.3 模型的数值求解和仿真结果169

10.3.1 模型的数值求解及仿真169

10.3.2 数值仿真结果及其解释172

10.3.3 基本解释173

10.4 小结174

第十一章 不确定性、创新类型及其研发投资策略175

11.1 引言175

11.2 Weeds（1999a）模型回顾179

11.3 持续创新研发投资策略181

11.3.1 基本假设181

11.3.2 持续创新投资分析182

11.3.3 模型分析186

11.3.4 数值示例188

11.4 新兴技术研发投资策略190

11.4.1 基本假设和框架190

11.4.2 商业化投资决策193

11.4.3 需求拉动型研发投资决策198

11.4.4 技术推动型投资策略202

11.5 小结205

附录207

引理11-1的证明207

商业化阶段新兴技术价值［式（11-26）］的推导209

式（11-31）的推导210

技术推动型研发投资决策的推导213

定理11-6的证明215

第十二章 不完全竞争环境下的企业技术创新采纳决策217

12.1 引言217

12.2 不完全竞争环境下对称企业的期权博弈模型218

12.2.1 追随者企业价值和投资门槛220

12.2.2 领导者企业价值和投资门槛221

12.2.3 同时投资222

12.3 不完全竞争环境下不对称企业的期权博弈模型224

12.3.1 模型假设224

12.3.2 领导者和追随者的价值函数和投资门槛225

12.3.3 均衡及其条件226

12.3.4 不对称企业的投资时间间隔230

12.3.5 数值示例233

12.4 小结236

附录238

定理12-1的证明238

定理12-2的证明240

定理12-3的证明242

定理12-4的证明243

定理12-5的证明245

推论12-1的证明245

第十三章 市场和技术因素对技术创新投资决策的影响246

13.1 引言246

13.2 模型框架与假设248

13.3 不存在技术不确定条件下的研发投资决策分析251

13.3.1 竞争企业决策251

13.3.2 均衡条件及抢先动机253

13.3.3 不对称企业的投资时间间隔259

13.4 技术不确定条件下的研发投资决策分析262

13.4.1 企业研发投资决策263

13.4.2 竞争均衡与抢先动机264

13.4.3 技术不确定性与投资时间间隔267

13.5 小结269

附录270

式（13-18）的推导270

引理13-2的证明270

定理13-1的证明271

定理13-2的证明275

定理13-3的证明278

推论13-1的证明281

定理13-4的证明282

式（13-29）的推导283

定理13-5的证明284

第十四章 R＆D联盟组建及其组建时机研究287

14.1 引言287

14.2 模型框架和基本假设289

14.3 联盟组建分析291

14.3.1 联盟创新收益分配分析292

14.3.2 联盟组建的期权分析293

14.3.3 组建联盟的决策分析294

14.4 联盟组建时机分析296

14.5 数值分析298

14.6 小结300

第十五章 技术提供与采纳交互作用模式下的企业技术创新投资策略301

15.1 引言301

15.2 不同市场类型下技术创新投资策略分析303

15.2.1 基本假设303

15.2.2 立即采纳市场类型下的创新投资策略304

15.2.3 推迟采纳市场类型下的创新投资策略310

15.2.4 数值示例313

15.3 交互模式下技术创新速度分析316

15.3.1 模型假设316

15.3.2 创新提供企业的期望收益318

15.3.3 数值示例320

15.4 交互作用模式下企业的技术创新投资策略323

15.4.1 模型假设323

15.4.2 创新提供企业的投资策略325

15.4.3 数值示例329

15.5 小结333

第十六章 实物期权应用335

16.1 引言335

16.2 实物期权的基本计算方法及评介336

16.3 技术创新投资决策分析框架338

16.3.1 Amram＆Kulatilaka实物期权分析框架339

16.3.2 Copeland＆Antikarov实物期权求解步骤340

16.4 Copeland＆Antikarov方法应用341

16.4.1 二项式模型341

16.4.2 四项式模型342

16.4.3 Copeland＆Antikarov方法应用示例344

16.5 小结347

附录348

案例1：技术创新与增长期权定价348

一、技术、公司和项目背景348

二、公司投资分析349

三、实物期权分析352

四、实物期权计算过程353

案例2：初创企业价值的实物期权定价分析356

一、企业、项目背景介绍356

二、项目不确定性分析356

三、公司投资方案及经营计划357

四、实物期权分析与定价357

案例3：新药开发投资的实物期权分析362

一、项目、企业背景362

二、投资、经营计划362

三、不确定性与实物期权分析363

四、实物期权定价363

五、分析总结368

案例4：一种新型肿瘤治疗设备的案例分析370

一、技术、项目背景370

二、市场前景分析370

三、系统开发过程371

四、基本参数估计372

五、实物期权分析374

六、分析评价380

参考文献381